kkace
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#1 [觀念]冠軍交易員(轉)
看到頑皮豹大大那麼熱心我也來貼一些東西^_^(新手是貼多多包含)
冠軍交易員 ◆ 馬蒂•舒華茲 ◆
生命中的轉折點
後來，一位朋友替我在艾德華暨漢利公司(Edwards & LHanIy C0.)找到一份工作。這家公司擁有一批相當高明，而且日後都成為明星級交易員的證券分析師。在這段期間，我認識了鮑伯•索納(Bob Zoellner)，他是該公司的董事，也是一位非常高明的交易員。
他曾經在1974年靠著證券交易解除了公司因經營不善所引發的破產危機。後來，他在1976年設立自己的基金，從此一帆風順。
1976年，我認識了我的妻子，她對我的影響很大。她讓我了解到，我的生活不是服裝發表會，而是真實的，然而我卻把它完全弄砸了。當時我擁有一份固定工作，可是我 幾乎一文不名，因為我經常在交易中把錢賠得精光。
我們在1978年結婚，當時我在賀頓公司(E.F Hutton Co.)工作。結婚以後，出差對我而言，是一件非常痛苦的事情。當你還是25歲小伙子的時候，藉著出差到各地去探望老同學，是一件相當愉快的事。但是，在你步入30歲之後，這件事卻變得索然無味。結婚之後，每當我出差，都是她把我推出門的。到了1978年年中，我已經幹了8年的證券分析師，並開始對這份工作感到很厭煩。我知道自己必須改變，也知道自己要為自己工作，不要再看客戶或老板的臉色。為自己工作是我生活的最終目標。多年來，我一直在自怨自艾：“為什麼我總是不成功?”這一回，我下定決心非成功不可。
當一家公司希望雇用你時，公司總會答應你任何要求。你一旦進去之後，就不是那麼回事了。因此，當我和賀頓公司處於蜜月期時，我就要求公司在我的辦公室裝一部報價機。在賀頓公司工作的最後一年，我總是把自己關在辦公室 裡，透過報價機來研究股市，我每天總會打幾次電話給鮑伯•索納，和他討論股市走勢。他也教我許多分析股市的方法，例如股市在利多消息下卻告滑落，表示股市後勢看空；股市在利空消息下上揚，表示股市後勢看多。
在那年，我開始訂閱多份股市資訊和雜誌。我把自己當成一具合成器，無須設計新的交易策略，只是把別人的優點融合於我的交易策略中。
我後來發現有一個名叫泰瑞•蘭迪(Terry Laundry)的人。他發展出一套與眾不同的交易方法，名為“魔術T預測法”。他是麻省理工學院機械工程系畢業的高材生，頗具數學背景。這套方法的中心理論是，股市上漲與下跌的時間其實是一樣的， 只是漲幅與跌幅不同而已。
問：根據我的經驗，股市下跌的速度往往比上漲的速度快，這不是與“魔術T預測法”的理論相衝突嗎?
答：股市下跌之前，總有一段抗跌的階段，上漲之前，也總有一段凝聚動力的階段。計算時間時，就要從這段期間開始，並不是等到股價到達高檔或低檔才開始計算。這套理論與我以前所學的完量全不同，但是它對我幫助很大。
勇於認錯再造新機
問：你是從什麼時候才變成股市贏家?
答：從我能把自尊與是否賺錢分開來時才開始。這也就是說，從我能接受錯誤開始。在此之前，承認自己失敗要比虧錢還難受。我以前總認為自己不可能犯錯。在我成為贏家之後，我會告訴自己：“假如我錯了，我得 趕緊脫身，因為有道是：‘留得青山在，不怕沒柴燒’。我總得為下筆交易留些資本。”在這樣的觀念下，我總是把賺錢擺在維護自尊之前，如此，面對虧損也不會太難過。我犯了一次錯、又有什麼大不了呢?
問：你後來是不是徹底地從基本面分析師轉變成為技術面分析師?
答：是的。如果有人對我說，他從未見過一個發財的技術面分析師。我會嗤之以鼻，因為我幹了9年的基本面分析師，結果卻是靠技術分析致富。
問：你是不是仍然運用基本分析?
答：是的，這是為了賺薪水。可是我內人對我說：“你出來自己幹好了。你已經34歲、而且不是又一直想自己幹嗎?就算你失敗，至多也不過再回頭去幹分析師罷了。”
我一直自認是個勇敢而堅強的人，然而等到我單槍匹馬到股市闖天下時，我卻緊張得要命。當時我有14萬美元，其中有3萬美元要用來繳稅；9萬2500美元用來買證券券交易所的席位。這樣，在我成為場內交易員時，可以運用的資金 只剩下2萬美元了。於是我向我的小舅子借5萬美元，好讓我的資本增加到7萬美元。
我在成為場內交易員的頭兩天，便告虧損。當時，我聽從索納的建議買進麥沙石油公司的期權，儘管該公司的期權價格已經低估，卻持續下跌。我忍不住打電話給索納：“你確實買進麥沙石油公司的期權嗎?”由 於我並沒有把向小舅子借的錢當成我的資本，因此以我的計算，我已經虧損了約10％。到了第三天，麥沙石油公司的期權價格開始揚升，我也從此步入坦途。
四個月過去之後，我的資金已擴大為10萬美元。第二年，我又賺進60萬美元。從1981年以後，我靠交易賺得的錢從未少於7位數字。記得在1979年我曾經表示：“我認為沒有人可以靠期權 交易，每個月賺進4萬美元。”然而我現在可以輕而易舉地在一天進4萬美元。
問：你在場內交易的表現相當不錯，後來為什麼要離開呢?
答：早期午餐時間很長，而我總是走到樓上的辦公室用餐。當我坐在辦公桌前吃三明治時，我總會做一些分析工作。最後，我現在坐在辦公桌前看看報價機，要比做場內交易員更能發揮自己的交易長才。
大約一年半之後，我開始不甘於做場內交易員，希望擴大自己的交易空間。另外一個促使我不想再做場內交易員的原因是，1981年實施的新稅法，使得從事股價指數交易要比股票與期權更容致富。
不過，我從事股價指數期貨交易所賺的錢與當初從事股票易相差無幾，這是因為我把我的一部份獲利拿去投資房地產以善自己的生活品質。
我曾經在1970年代宣告破產，並發誓以後再也不要嘗這種味。我的想法是：假如每個月都有進帳，生活就可以安全無慮。也許不會成為世界首富，可是，這又有什麼關 係呢？我對自己的指數期貨交易成績感到驕傲，因為我最後把4萬美元的資本變成約2000萬美元，而且每次虧損都不超過3％。
問：你在這段期間是否還繼續從事股票交易?
答：有的。不過我改做長線。
控制風險，等待轉機
問：談談你個人在著名的10月19日“黑色星期一”當天的遭遇好嗎?
答：我當時是做多，如果要我從頭再來一次，我還是會選擇做多。原因是10月16日當天紐約股市大跌108點，這是到當時為止。有史以來的最大單日跌點。我認為這應該是撿便宜貨的時機。不過有一個問題是，當天是周五，而紐約股市如果在周五下跌，往下周一會續跌。
我當時的想法是，即使周一(10月19日)紐約股市下跌，應該不會像上周五跌得那麼慘。可是誰也沒有想到當時的財政部長貝克竟然會在周六(10月17日)發表一篇對西德利率政策嚴加批評的說話。我一聽到貝克這篇談話，就知道完蛋了。
問：這麼說，你在周末就知道麻煩來了?
答：是的。我的朋友馬蒂•史威格(Marty Zweig)在周五晚間上《華爾衙一周》的電視節目時表示，美國經濟成長可能會步入衰退期。我看了這個節目之後，第二天就打電話給馬蒂，問他對紐約股市的預測。他告訴我，紐約股市可能還會下跌500點。可是，他顯然無法預料，紐約股市 竟在一天內下跌500點。
問：那麼，你在“黑色星期一”當天是什麼情況?你是在什麼時候出脫手中持股的?
答：史坦普500種股價指數在當天的最高點是269點，而我是在267點時釋出手中持股的。我對自己的決定相當得意，因為一個人在遭逢虧損時。很少具有當機立斷、認賠了結的決心與勇氣。記得當時我把手中持股全部殺出，大約虧損了31萬5000美元。
從事交易時，手中持股遭逢虧損卻仍然不肯放棄，可以說是自尋死路。如果我當時抱牢的話，虧損可能達到500萬美元。當時遭逢虧損雖然已經使我大量失血，可是我仍然堅守控制風險的原則。
我如此自律可以說是海軍陸戰隊一手訓練出來的。他們教我在遭到攻擊時，絕對不能站著不動，要不就前進，要不就後退。即便是撤退，也不失是一種防衛策略。這樣的原則也適用 於市場交易。你必須保存實力，捲土重來。事實上，我在“黑色星期一”之後的交易成績還相當不錯。總括來說，1987年是我交易獲利最豐盛的一年。
問：你對電腦程式交易有什麼看法?
答：我厭惡極了。以往股市行情起落有一定的脈絡可循，然而電腦程式交易卻破壞了這個脈絡。從事電腦程式交易的公司以人為的力量來改變股市正常的走勢。
問：可是有些人認為類似你這樣的批評並沒有根據?
答：他們是一群傻瓜。
問：他們之中也有一些聰明人?
答：不對，他們是一群傻瓜。我可以證明他們都是傻瓜。
問：你如何證明?
答：我認為政府有關單位應該對股市中一些不正常的現象進行調查。這些不正常的現象其實與電腦程式交易有關。例如目前股市以接近當日最高點或最底點收盤的頻率遠比以往高。在過去兩年間，股市收盤水 準與當日最高點或最低點相差在2％以內的比例，大約只占所有交易日的20％。由數字的觀點來看，這樣的情況絕對不可能是自然產生的。
努力、努力、再努力
問：讓我們換一個話題。請你談一談自己最難忘與最刺激交易經驗?
答：我最難忘的一次交易是發生在1982年11月。當時我一天就賠了60萬美元。
問：那是怎麼回事?
答：當天是國會大選的日子，共和黨表現相當不錯，超過預期的水準。股市也因此上揚43點，創下當時最大的單日漲點之一。而我卻像傻瓜一樣，持續做空。
無論你在何時遭受挫折，心中都會很難受。大部分交易員在遭逢重大損失時，總希望立即扳回來，因此越做越大，希望一舉挽回頹勢。可是，一旦你這麼做，就等於注定要失敗。
我在遭逢那次打擊之後，立刻減量經營。我當時所做的事，並不是在於要賺多少錢以彌補虧損，而是在於重拾自己對交易的信心。我將交易規模縮小到平常的五分之一，甚至十分之一。這種策略後來證明是正確的。 儘管我在1982年11月4日一天之內就虧損60萬美元，可是在該月份結束時，我總共只虧損5萬7000美元。
問：你目前從事交易是否還會犯一些錯誤？我並不是指交易的虧損，而是指與你交易原則相違背的交易。
答：其實從事交易不可能不犯錯。最近我就犯了一個相當嚴重的錯誤。當時我放空史坦普股價指數期貨與公債期貨，然而公司債價格卻漲過其移動平均價，我開始緊張起來。幸好國庫券價格 並沒有和公債價格同步移動。
而我的交易原則之一是，當國庫券公債移動平均價形成乖离時，亦即任何其中一種工具的移動平均價還高於另一種工具時，根據我的交易原則，我應該把手中的公債空頭部位軋平，可是我卻由空轉多。結果錯誤的決定，造成我在一天之內遭逢六位數字的虧損。這是我當年最大的敗筆。
市場交易最引人入勝之處在於自己永遠具有改善自己能力的空間。從事其他行業的人，也許可以用其他方法彌補自己原先的錯誤，但是身為交易員必須直接面對錯誤，因為數字是不會騙人的。
問：你剛才提到的交易原則，請問到底是什麼?
答：我在持有部位之前，總會先檢查其移動平均價格，看看當時的價格是否高過移動平均價。我不願意違背移動平均所顯示的走勢。 另外，我也會尋找在股市創新低價時，卻能站穩於底部以上的個股，這種股票體質一定比大勢健全。在決定買進或買出之前，我也會先自問：“我真的要持有這個部位嗎?”
在交易獲利了結之後，放一天假做為獎勵。我發現我自己很難持續兩星期都維持良好的交易成績。任何人從事交易時，都會經歷一段持續獲利的大好光景。例如我就能連續12天都賺錢。可是最後一定會感到疲累。因此 ，每當我持續獲利一段時間時，我就會減量經營。遭逢虧損的原因通常都是獲利了結之後卻不收手。
在持有部位之前，也應該事先決定到底自己願意承擔多少虧損。設立停損點，且要確實遵守。然後，或許也是最重要的原則是﹕努力、努力、再努力。
面對虧損，認陪了結
答：請問你是否還有其他的交易原則?
問：最重要的原則就是資金管理、資金管理、最後還是資金管理。任何成功的人都會這樣說。一直努力要改變自己的就是設法持長，我覺得自己一直在這方面做得不夠好。可能到我斷氣的那一天，我還是在尋找更好的改善方法。
問：你最多虧損多少?
答：就專業的交易生涯來說，以月為計算單位，最大的虧損是3％。 我的交易哲學是，要求自己在每個月都獲利，甚至每天都獲利。我的成績其實也相當不錯。在我的交易生涯中，有90％的月份都是獲利的。我尤其感到驕傲的事是，我在每年4月份以前都不曾遭逢虧損。
問：你是不是每年都重新開始?
答：是的。這是我的交易哲學之一，每年一月我都是個窮光蛋。
問：你在一月份的交易規模是不是比較小?
答：並非一定如此，只是我較平常更加專注於交易。
問：你在一月份面對虧損而認賠了結的速度是不是比較快?
答：不是。在遭逢虧損時，我一向都很快認賠了結。這也許就是我成功的關鍵因素之一。
問：你工作的地方看來蠻偏僻的，你喜歡一個人工作嗎?
答：我花了好幾年的時間才習慣一個人工作。以前我總會到城裡的辦公室去工作，因為那兒有許多朋友。可是隨著時光飛逝，朋友也越來越少、我也不再到那裡去了。現在，我每天會和十 幾個朋友通電話，並且將我的交易方式與策略告訴他們，不過他們也有自己的交易方法。
問：為什麼大部分的交易員最後總是輸錢?
答：因為他們寧願賠錢也不願意承認自己的錯誤。大部分交易員在面對虧損時的反應是：“只要我不虧損錢就 要出場。”為什麼一定要等到不賠才出場呢？這只是面子問題。我之所以能成為一名成功的交易員，就是因為我終於能把面子拋在一邊。“去他的自尊心與面子問題。賺錢才是最重要的。”
問：如果有人要你對工作提出建議，你會提出什麼忠告?
答：我會鼓勵他們要為自己工作。我會告訴他們：“想想看，你 可能會攀上一生夢寐以求的成功頂峰，因為我就是如此。”無論是生活或是金錢，自己都要擁有絕對的自由空間。我隨時都可以去渡假、每年都有半年的時間待在威斯安普敦海灘旁享清福，另外半年則待在紐約。
問：如果有人想成為交易員，你會給他什麼忠告?
答：學習如何接受虧損。要賺錢就必須學會控制虧損。另外，除非你的資本增加兩倍或三倍，否則不要擴大你的部位。大部分的人一旦開始賺錢，就立刻擴大自己手中的部位，這是一個嚴重的錯誤，嚴重得足以便你傾家蕩產。
找到適合自己的交易方式
馬蒂•舒華茲的經歷對於經常遭逢虧損而難以突破的交易員而言，是一項相當大的鼓勵。舒華茲在最初10年的交易生涯中，總是挫折不斷，經常瀕臨破產邊緣。可是，他最後終 於能扭轉乾坤，成為全球最高明的交易員之一。他是如何辦到的?
他的成功來自兩個要件。第一是他找到完全屬於自己的交易方式。舒華茲在不得意的那段歲月當中，都是以基本分析來決定交易的，然而在他改以技術分析來從事交易時，他的事業便開始一帆風順。
我所要強調的是，這不是說技術分析優於基本分析，而是舒華茲找到適合他自己的交易方式。本書所訪問的部分交易員，例如詹姆斯羅杰斯，便是靠基本分析起家的交易員。因此，這個要件的本質在 於，每位交易員都必須找到完全屬於自己的交易方式。
第二個要件則是舒華茲態度的改變。根據舒華茲的說法，當他把面子問題放在追求成果的後面時，他的交易就變得無往不利。
風險控制也是舒華茲成功的關鍵因素之一。他的交易原則之一就是要在持有部位之前，事先確定自己在這筆交易中所能承擔的風險。在遭逢重大虧損後，要減量經營，而更重要的是，在交易獲利之後，也要採取減量經營的策略。
舒華茲解釋，虧損往往都是跟隨在成功的交易之後。我想大部分的交易員都應該有如此的經驗，因為成功帶來志得意滿，而志得意滿卻會帶來得意忘形和粗心大意。
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