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頑皮豹
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#1 [證券]避免地雷股~~散戶自保之道~~三大消息,十大警訊,八不原則~~

避免地雷股~~散戶自保之道~~

新爆假帳疑雲，從博達、訊諜、衛道到力霸集團等企業引發的地雷股風暴，受傷慘重的散戶型投資人永遠是最晚知道消息的人。繼年初發生力霸集團地雷，導致集團旗下力霸、嘉食化、中華銀股票均宣告下市，合計四家公司近百萬的善意小股東，手中的股票一夕間變成壁紙，小股東遭遇巨大損失哭訴無門，如今又發生雅新財報不實，交易市場地雷一再引爆，投資人如驚弓之鳥。英華達、明基等業者陸續爆發涉及內線交易疑雲，即使案情尚在偵查階段，但是公司的股價多半已經受到影響，由於檢方宣稱要繼續查辦，形同市場上還有「未爆彈」，如何防避免買到地雷股，已成投資人買賣股票的重要課題。

掌握三類消息～慎防地雷股～

一、經營高層陸續申讓持股

首先，公司經理人大批或是大量申報轉讓持股，在某一段時間內，公司經營層的若是陸續申報轉讓持股，即便公司經營層不是先得知負面訊息，趁股價在高點時，而搶先出脫，也顯示其經營層對公司欠缺信心，才會趁股價好的時候趕快出脫手中的股票，投資人豈能青睞於連經營層都沒有信心的公司。

不過，上市櫃公司大老闆每逢在繳稅期間都難免會申報轉讓持股，若屬於每年固定時間的合理申報量時，難免對股價可能有所壓抑，但投資人可以不必過慮。

二、股價波動震盪幅度過大

其次，股價波動震盪幅度過大，股價出現明顯飆升時，可能是有特定的主力投入帶動股價，讓股價短期內翻了好幾倍，再在市場上大放利多，便於主力下車，散戶進場，這類股票投機性質高，投資人難免成為最後一棒。

此外，一間公司不斷出現有系統的負面消息時，也要多所注意，往往公司一再否認的謠言到最後都會成真，例如公司先被傳出大客戶砍單，過一陣子又有關廠、裁員等訊息，都是有邏輯連貫性可尋的訊息時，投資人不妨放在心中，當作參考的指標，這類的公司還是少碰為妙。

三、不斷出現系統負面消息

最近檢調單位為打擊犯罪，還要再辦四大件經濟金融案件，投資人也可以多留意檢方辦法的指標，常被點名的某些型態，包括：不法股票交易，涉及內線交易、串通買賣、操縱股票、控制交易等不法行為。還有違法處理資產所涉背信與侵占罪行：包括掏空資產、資金貸與異常、挪用公款、隱匿財產、財報不實、捏造債務等。或是涉及不法併購：含不依法公開收購、超過全部發行股權十分之一股票的買賣、以迂迴方式併購及串通併購等不法行為。此外還有私募不法與違法募資等，未經主管機關申請，即違法向大眾募資的行為等。投資人在觀察眾多蛛絲馬跡時，最基本的要領即是不碰欠缺誠信的公司經營者，投資人要多觀察公司的領導人的言行，若是沒有誠信為本，常空口說白話，每年初都喊公司讚讚讚，到年終都是調降財測目標，這類的公司也是少碰為妙。

透悉十大警訊～抓出地雷股～

雅新驚傳業績大幅灌水、虛增獲利，被打入全額交割，令投資人心驚。這幾年來博達、訊碟、皇統，到力霸集團旗下各股，地雷股一家一家爆，專家表示，投資人若要避免買到地雷股，必須要注意上市櫃公司的「十大警訊」。若警訊出現五個以上，股票絕對不能買。

「數字始終來自於人性」，上市櫃公司發布的財報不一定可信，例如博達2004年6月聲請重整前，2003年底帳上還有現金53.5億元。訊碟、久津、中興銀行、中華銀行等，在出事前一年的財報，表現甚至比同業平均值還好。

財報的數字，都是公司決策者的「人性」，小股東如果光看財報，很有可能在公司出事後才知道被騙，那時股票早已成為壁紙。不過，除了財報外，還有很多蛛絲馬跡可循，尤其是證交所的「重大資訊觀測站」，是小股東必須要學習去瀏覽、觀察的，以免誤觸地雷。

警訊 1 -- 控制股東持股比率持率下降。
警訊 2 -- 董事會趨於家族化或內部化，控制股東的權力與承諾偏離程度擴大。
警訊 3 -- 其他股東與投資機構陸續出脫持股。
警訊 4 -- 董、監事與財務主管有多人離職與經常性更換查帳會計師。
警訊 5 -- 長期投資佔資產比例過高，且設立許多投資公司與複雜的海外轉投資。
警訊 6 -- 公司存在許多重大且異常的關係人交易。
警訊 7 -- 大股東與董、監事的質押比率持續增加或過高，或有介入股市傾向。
警訊 8 -- 頻頻更新財務預測。
警訊 9 -- 經營階層激進的認列營收，可能有需增收入、美化財報的嫌疑。
警訊 10 -- 過高的員工分紅配股與認股權憑證。

必須要注意上市櫃公司的「十大警訊」。若警訊出現五個以上，豹勸你還是不要買這檔股票。

掌握八不原則～不怕股票變壁紙～

一不：欠缺公司治理的公司不碰

這類公司多半董事會成員都家族成員或是自己人，而且集團內交放持股比率高，因此集團內公司的董事看來看去都是熟面孔，沒有引進獨立董事，董事會中的議案多半是大家一致通過，鮮少有董事提出異議之聲，這顯示公司沒有外部監督與制衡機制。力霸集團即是類似的情況，旗下100多家公司的董監事換來換去都是一些熟面孔，除了王家人外，多半是集團的顧問或是高階經理人，而且王家運用集團內多家公司交叉持股特色，以少數股權卻能掌握經營權。

二不：公司應收帳款累計增加的速度很快，成長幅度還超越營收成長的幅度，或是在短時間暴增大筆金額。

這顯示公司可能有大筆帳款收不回來，被虛列在帳上，出現大筆虛增營收。

三不：公司大股東的持股比率低，而且質押比率高。

大股東掌握股權低對公司長遠的經營可能欠缺信心，而且又拿大筆的股票與銀行借錢，若一個不小心，很容易發生財務上的問題。

四不：公司負債比率水準較同業高出很多。

例如多數電子科技業者的負債比率在六成左右，傳產業者則在四成左右，太高負債比率的公司財務結構欠佳，未必會出問題，但是在公司經營上可能支付較高的利率，也非良性循環。

五不：營收逐月都呈現相似比率的成長幅度。

各個行業都有淡旺季，除非產業呈現爆紅的成長趨勢，所有的業者都一片榮景，不然一家公司很難從年頭旺到年尾，因此營收呈現漂亮成長趨勢時，反而是投資人該小心的時候。

六不：公司轉投資的子公司與母公司業務重複性很高。

經營項目近，母公司也很容易利用子公司進行虛假交易，一來一往之間營收往往增加不少倍。例如，證交所對雅新實地查核即發現有95年度自結盈餘錯誤、期末應收帳款大增、應付帳款差異懸殊、主要銷貨客戶Protron的銷貨真實性、存貨備抵呆帳提列等五大財務、業務疑點，符合上述不少徵兆。

七不：公司的財務主管頻頻異動或是所採用的會計師事務所爭議大。

財務主管頻頻異動顯示公司財務有亮紅燈的疑慮，而且若是採用市場上口碑欠佳的會計師事務所，在簽證的嚴謹度上不夠專業，可能也是地雷股的前兆。

八不：不碰欠缺誠信的公司經營者。

看似最簡單，卻是最難的。投資人要多觀察公司的領導人的言行，若是沒有誠信為本，常空口說白話，每年初都喊公司讚讚讚，到年終都是調降財測目標，這類的公司也是少碰為妙。

2007-4-23 02:03 PM